Новости Европейского Центрального Банка

Все еще преждевременно и излишне обсуждать прекращение чрезвычайных покупок облигаций Европейского центрального банка, заявил в четверг главный экономист ЕЦБ Филип Лейн, добавив, что перед важным политическим совещанием в сентябре по-прежнему отсутствует много данных.

Выступая на Bloomberg TV, Лейн также сказал, что у ЕЦБ нет подхода к закупкам с фиксированным объемом в рамках программы закупок на случай пандемии в чрезвычайных ситуациях на сумму 1,85 трлн евро.

На прошлой неделе ЕЦБ решил сохранить высокий уровень покупок облигаций, но оставил свою формулировку достаточно двусмысленной, чтобы допустить некоторые колебания.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade 

Европейский центральный банк может направить свои покупки корпоративных облигаций в сторону компаний, которые меньше загрязняют окружающую среду или сокращают свои выбросы, заявила член правления ЕЦБ Изабель Шнабель в своем выступлении в понедельник.

Руководители центральных банков в еврозоне и во всем мире обсуждают, какую роль они должны играть в борьбе с изменением климата.

Шнабель, сторонник учета экологических соображений при реализации масштабных программ стимулирования ЕЦБ, сказала, что полное исключение загрязнителей лишит их стимула к очистке своих действий.

«Другой возможностью было бы следовать более сложной «стратегии наклона», в соответствии с которой ЕЦБ мог бы более постепенно корректировать свои операции денежно-кредитной политики в соответствии с соображениями устойчивости», - сказала Шнабель.

Это означало бы покупать больше зеленых облигаций и - поскольку этот рынок все еще невелик - отдавать предпочтение «эмитентам, у которых есть четкий путь и приверженность сокращению выбросов парниковых газов», - добавила она.

В рамках своих программ количественного смягчения ЕЦБ покупал корпоративные облигации пропорционально их непогашенным суммам - подход, который, по словам Шнабеля, благоприятствует углеродоемким компаниям и должен быть заменен.

Ее лагерь одержал значительную победу в начале этого месяца, когда президент Бундесбанка Йенс Вайдман отказался от своего возражения против покупки меньшего количества облигаций у компаний-загрязнителей.

Политики ЕЦБ обсуждают этот вопрос в рамках стратегического обзора, который они намерены завершить к осени.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Экономика еврозоны переживает переломный момент, но ее восстановление должно быть устойчивым, прежде чем Европейский центральный банк сможет обсуждать вопрос об отмене экстренной поддержки, сказала президент ЕЦБ Кристин Лагард в интервью Politico.

На прошлой неделе ЕЦБ согласился поддерживать повышенные темпы покупки облигаций, чтобы удерживать стоимость заимствований на сверхнизком уровне, а директивные органы даже не задумывались о сокращении поддержки, даже несмотря на то, что рост восстанавливается быстрее, чем прогнозировалось ранее.

“Я не предлагаю, чтобы программа закупок в чрезвычайных ситуациях на случай пандемии (PEPP) была остановлена ​​31 марта”, - заявила Лагард в понедельник. “У нас достаточно гибкости, но с точки зрения экономических перспектив мы движемся в правильном направлении”.

“Еще слишком рано обсуждать эти вопросы”, - сказала она о свертывании программы PEPP на сумму 1,85 трлн евро, которая должна продлиться как минимум до 31 марта или до тех пор, пока не закончится кризисная фаза пандемии.

Экономисты ожидают, что ЕЦБ начнет обсуждение завершения PEPP на своем сентябрьском заседании, и подавляющее большинство наблюдателей за ЕЦБ, опрошенных Reuters, не ожидают, что PEPP будет снова расширен и продлен.

Вместо этого ЕЦБ, скорее всего, переключит поддержку политики на более старую и более жесткую Программу покупки активов, которая, вероятно, останется в силе на неопределенный срок, поскольку инфляция будет ниже целевого показателя ЕЦБ на долгие годы.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

• После спада в первом квартале года экономика зоны евро постепенно восстанавливается по мере улучшения ситуации с пандемией и значительного прогресса в кампаниях вакцинации. Последние данные свидетельствуют о восстановлении активности в сфере услуг и продолжающемся динамизме производственного производства. Мы ожидаем ускорения экономической активности во второй половине этого года по мере снятия дополнительных мер сдерживания. Рост потребительских расходов, высокий мировой спрос и адаптивная налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика окажут решающую поддержку восстановлению экономики.

• В то же время сохраняется неопределенность, поскольку краткосрочные экономические перспективы продолжают зависеть от хода пандемии и от реакции экономики на возобновление работы. Инфляция ускорилась в последние месяцы, в основном из-за эффекта базы, переходных факторов и роста цен на энергоносители. Ожидается, что во второй половине года он продолжит расти, а затем снизится по мере исчезновения временных факторов. Наши новые прогнозы персонала указывают на постепенное увеличение базового инфляционного давления на протяжении всего прогнозного горизонта, хотя давление остается невысоким в контексте все еще значительного экономического спада, который будет постепенно преодолеваться в течение прогнозного горизонта. Ожидается, что общая инфляция останется ниже нашей цели в течение всего прогнозного периода.

• Сохранение благоприятных условий финансирования в период пандемии остается важным для уменьшения неопределенности и укрепления доверия, тем самым поддерживая экономическую активность и обеспечивая среднесрочную стабильность цен.

• Отчасти отражая улучшение экономических перспектив, устойчивый рост рыночных ставок может привести к ужесточению более широких условий финансирования, актуальных для всей экономики. Такое ужесточение было бы преждевременным и поставило бы под угрозу продолжающееся восстановление экономики и перспективы инфляции.

• На этом фоне Управляющий совет решил подтвердить свою весьма гибкую позицию в области денежно-кредитной политики.

• Мы сохраним ключевые процентные ставки ЕЦБ без изменений. Мы ожидаем, что они останутся на нынешнем или более низком уровне до тех пор, пока мы не увидим, что прогноз по инфляции устойчиво сходится к уровню, достаточно близкому, но ниже 2% в пределах нашего прогнозного горизонта, и такая конвергенция постоянно отражается на динамике базовой инфляции.

• Ожидается, что в среднесрочной перспективе восстановление экономики зоны евро будет поддерживаться более сильным глобальным и внутренним спросом, а также продолжающейся поддержкой как денежно-кредитной, так и налогово-бюджетной политики. Эта оценка широко отражена в базовом сценарии макроэкономических прогнозов персонала Евросистемы в июне 2021 года для зоны евро. Эти прогнозы предусматривают ежегодный рост реального ВВП на уровне 4,6% в 2021 году, 4,7% в 2022 году и 2,1% в 2023 году. 

• Мы ожидаем, что базовое ценовое давление несколько усилится в этом году из-за временных ограничений предложения и восстановления внутреннего спроса. Тем не менее, ценовое давление, вероятно, останется в целом невысоким, отчасти из-за низкого давления на заработную плату в контексте все еще значительного экономического спада и повышения обменного курса евро. Эта оценка широко отражена в базовом сценарии макроэкономических прогнозов персонала Евросистемы на июнь 2021 года для зоны евро, который предусматривает годовую инфляцию на уровне 1,9% в 2021 году, 1,5% в 2022 году и 1,4% в 2023 году. 

Информационно-аналитический отдел TeleTrade 

На сегодняшнем заседании Управляющий совет решил подтвердить свою очень гибкую позицию в области денежно-кредитной политики.

Процентная ставка по основным операциям рефинансирования и процентные ставки по маржинальной кредитной линии и депозитной линии останутся неизменными на уровне 0,00%, 0,25% и -0,50% соответственно. Управляющий совет ожидает, что ключевые процентные ставки ЕЦБ останутся на нынешнем или более низком уровне до тех пор, пока прогноз по инфляции не станет стабильно приближаться к уровню, достаточно близкому, но ниже 2% в пределах его прогнозного горизонта, и такая конвергенция постоянно отражается. 

Совет управляющих продолжит закупку чистых активов в рамках программы чрезвычайных закупок на случай пандемии (PEPP) на общую сумму 1850 млрд евро, по крайней мере, до конца марта 2022 года и, в любом случае, до тех пор, пока он не сочтет, что фаза кризиса коронавируса отступила. Основываясь на совместной оценке условий финансирования и прогноза инфляции, Управляющий совет ожидает, что чистые закупки в рамках программы PEPP в следующем квартале будут по-прежнему осуществляться значительно более высокими темпами, чем в первые месяцы года.

Совет управляющих будет осуществлять закупки гибко в соответствии с рыночными условиями и с целью предотвращения ужесточения условий финансирования, несовместимого с противодействием понижающему воздействию пандемии на прогнозируемую траекторию инфляции. Кроме того, гибкость покупок с течением времени для разных классов активов и между юрисдикциями будет по-прежнему поддерживать плавную передачу денежно-кредитной политики. Если благоприятные условия финансирования могут поддерживаться с потоками покупки активов, которые не исчерпывают конверт за чистый горизонт покупки PEPP, конверт не нужно использовать в полном объеме. Точно так же конверт может быть перекалиброван, если это необходимо для поддержания благоприятных условий финансирования, чтобы помочь противодействовать негативному пандемическому шоку на пути инфляции.

Совет управляющих продолжит реинвестировать основные платежи по ценным бумагам с наступающим сроком погашения, приобретенным в рамках программы PEPP, по крайней мере, до конца 2023 года. В любом случае дальнейшее сокращение портфеля PEPP будет управляться во избежание вмешательства в соответствующую позицию денежно-кредитной политик.

Чистые покупки в рамках программы покупки активов (APP) будут продолжаться с ежемесячным темпом 20 млрд евро. Управляющий совет по-прежнему ожидает, что ежемесячная покупка чистых активов в рамках APP будет продолжаться столько, сколько необходимо для усиления регулирующего воздействия его процентных ставок, и завершится незадолго до того, как он начнет повышать ключевые процентные ставки ЕЦБ.

Совет управляющих также намеревается продолжить реинвестирование в полном объеме основных выплат по ценным бумагам с наступающим сроком погашения, приобретенным в рамках APP, в течение длительного периода времени после даты, когда он начинает повышать ключевые процентные ставки ЕЦБ, и в любом случае до тех пор, пока это необходимо. поддерживать благоприятные условия ликвидности и достаточную степень денежной адаптации.

Наконец, Совет управляющих продолжит предоставлять достаточный объем ликвидности за счет операций по рефинансированию. Финансирование, полученное в рамках третьей серии целевых операций долгосрочного рефинансирования (TLTRO III), играет решающую роль в поддержке банковского кредитования фирм и домашних хозяйств.

Совет управляющих готов при необходимости скорректировать все свои инструменты, чтобы обеспечить устойчивое движение инфляции к своей цели в соответствии с его приверженностью к симметрии.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade.

Экономика еврозоны достигла поворотной точки, и недавний рост стоимости заимствований отражает улучшение фундаментальных показателей, сообщила Reuters член правления Европейского центрального банка Изабель Шнабель, не обращая внимания на опасения по поводу того, что рост доходности может замедлить рост.

Столкнувшись с постоянным ростом стоимости заимствований, ЕЦБ должен принять решение о будущих темпах покупок своих чрезвычайных облигаций на заседании 10 июня, и растущий хор политиков призывает к постоянному притоку стимулов, опасаясь, что в противном случае восстановление может затормозиться.

Шнабель, глава отдела рыночных операций ЕЦБ, благосклонно оценила рост номинальной доходности, однако, утверждая, что это было ожидаемым и что условия финансирования остаются благоприятными в соответствии с декабрьскими обязательствами банка.

“Повышение доходности является естественным явлением в поворотный момент восстановления - инвесторы становятся более оптимистичными, инфляционные ожидания растут и, как следствие, номинальная доходность растет”, - сказал Шнабель в интервью Reuters. “Это именно то, что мы ожидаем и хотим увидеть”.

“Условия финансирования остаются благоприятными”, - заявила она, отметив, что реальные ставки или ставки с поправкой на инфляцию в целом стабильны.

Снижая опасения по поводу стоимости заимствований, Шнабель также выступила против призывов консервативных политиков к сокращению покупок облигаций, утверждая, что концепция «сужения» или постепенного свертывания Программы срочных закупок на сумму 1,85 трлн евро несовместима с ее целью.

“Мы всегда должны быть готовы сократить или увеличить объем покупок активов в соответствии с нашим обещанием сохранить благоприятные условия финансирования в зоне евро”, - сказала она.

“Восстановление по-прежнему зависит от постоянной политической поддержки. Преждевременное прекращение финансовой или денежно-кредитной поддержки было бы большой ошибкой”, - добавил Шнабель, отметив, что значительная часть экономики все еще находится в аварийном режиме.

Проблема в том, что при нынешних темпах ЕЦБ исчерпает свою квоту на покупку экстренной облигации до официального завершения схемы в марте следующего года, поэтому либо квоту необходимо увеличить, либо объемы в конечном итоге должны снизиться.

Но это проблема на потом, сказал Шнабель, утверждая, что оставшаяся огневая мощь PEPP «довольно велика» и что проблема не в ограничении принятия решений.

Поскольку инфляция будет оставаться ниже целевого показателя ЕЦБ в почти 2% даже после прекращения действия чрезвычайных мер, потребуется больше стимулов с помощью других инструментов, таких как старая и более жесткая Программа покупки активов ЕЦБ, процентные ставки или операции с ликвидностью.

“Скорее всего, когда PEPP закончится, мы не достигнем нашей цели по инфляции”, - сказал Шнабель. “В этом случае мы продолжим проводить очень гибкую денежно-кредитную политику и после PEPP”.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

Член Исполнительного совета Европейского Центрального банка Фабио Панетта заявил, что пока не видит признаков устойчивого инфляционного давления, которое позволило бы сократить покупки облигаций, в последнем шаге высокопоставленного чиновника, чтобы преуменьшить ожидания неизбежного изменения политики.

“Только устойчивое повышение инфляционного давления, отраженное в тенденции к росту базовой инфляции и приведение инфляции и инфляционных ожиданий в соответствие с нашей целью, может оправдать сокращение наших покупок”, - сказал Панетта в интервью Nikkei, опубликованном в среду.

“Но это не то, что мы прогнозировали в марте. И с тех пор я не видел изменений в условиях финансирования или экономических перспективах, которые изменили бы траекторию инфляции вверх”, - сказал он.

Панетта также отметил недавний рост евро, заявив, что “в этих условиях неудивительно, что мы также наблюдаем постоянное, незначительное повышение обменного курса, которое-если оно будет устойчивым-ослабит инфляционное давление.”

Совет управляющих ЕЦБ соберется 10 июня, чтобы обсудить новые экономические прогнозы и принять решение о следующих шагах в ответ на пандемию. Политики решили активизировать закупки в рамках своей программы покупки облигаций на сумму 1,85 трлн евро (2,27 трлн долларов США) в марте, чтобы отреагировать на глобальный рост доходности государственных облигаций, вызванный восстановлением экономики США.

Некоторые официальные лица, включая главу центрального банка Нидерландов Клааса Нота, в течение последних недель высказывали предположения, что экономика еврозоны может быть достаточно сильной, чтобы справиться с меньшим стимулированием уже в июле. Коронавирусные инфекции падают по мере увеличения числа прививок, что позволяет правительствам ослабить ограничения на экономическую активность.

Вмешательство Панетты - это последний откат от таких предложений, включая идею о том, что политики могут начать планировать, как положить конец кризисным мерам и вернуться к старым инструментам.

Глава Банка Франции Франсуа Вильруа де Гальо во вторник назвал разговоры о сокращении стимулирующих мер в третьем квартале “чисто спекулятивными”, заявив, что “есть достаточно времени, чтобы судить и принимать решения, далеко за пределами нашей июньской встречи.”

Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила в пятницу, что “слишком рано и на самом деле нет необходимости обсуждать долгосрочные вопросы”, когда ее спросили, может ли восстановление экономики Европы позволить центральному банку сократить свою программу экстренной покупки облигаций и завершить ее, как запланировано, в марте 2022 года.

Панетта сказал, что, хотя перспективы еврозоны улучшаются, восстановление все еще не завершено, и экономика по-прежнему зависит как от денежно-кредитной, так и от фискальной поддержки.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade 

Европейский центральный банк должен держать свои денежные краны полностью открытыми, поскольку экономика зоны евро все еще находится под негативным действием пандемии коронавируса, несмотря на прогресс в кампаниях вакцинации, заявил политик ЕЦБ Яннис Стурнарас.

Ставки ЕЦБ рассмотрят темпы экстренной покупки облигаций на своем заседании 10 июня на фоне улучшения экономической ситуации. Темпы роста и прививки растут в блоке по мере снижения случаев заболевания COVID-19.

Однако в эксклюзивном сообщении Reuters Стурнарас заявил, что восстановление остается хрупким, и без каких-либо доказательств того, что в обозримом будущем наступит эра высокой инфляции, для ЕЦБ слишком рано замедлять экстренные закупки облигаций.

“Конечно, вакцинация ускорилась, но все еще существуют ограничения на поездки, поэтому я не могу сказать, что мы еще не в лесу”, - сказал Стурнарас, который также является управляющим центрального банка Греции.

Поскольку прогноз инфляции в ближайшие годы будет ниже целевого показателя ЕЦБ в 2%, Стурнарас поддержал продолжение программы ЕЦБ на случай пандемии в чрезвычайных ситуациях (PEPP) на сумму 1,85 трлн евро в ее текущем объеме.

“Я не вижу причин для внесения каких-либо изменений в темп PEPP в настоящий момент”, - сказал он.

Стурнарас сказал, что время отказаться от PEPP, которое продлится как минимум до марта 2022 года, еще не пришло.

“Я не думаю, что сейчас самое подходящее время для этой смены”, - сказал он. “Конечно, в какой-то момент в будущем это произойдет, в этом нет никаких сомнений. Мы должны подумать о плавном переходе от PEPP к APP”.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade 

Европейскому центральному банку еще слишком рано обсуждать свертывание схемы экстренной покупки облигаций на сумму 1,85 трлн евро, заявила в пятницу президент ЕЦБ Кристин Лагард, менее чем за две недели до решающей встречи по вопросам политики.

Комментарии Лагард, вероятно, будут направлены на борьбу со спекуляциями рынка о том, что политики ЕЦБ решат или, по крайней мере, обсудят, замедление темпов Программы чрезвычайных закупок для пандемии (PEPP) ЕЦБ на встрече 10 июня.

“Мы стремимся сохранить благоприятные условия финансирования, используя конверт PEPP, и сделать это как минимум до марта 2022 года”, - заявила Лагард на пресс-конференции после встречи Еврогруппы в Лиссабоне.

“Еще слишком рано, и на самом деле нет необходимости обсуждать более долгосрочные вопросы. В июне мы сосредоточим внимание на благоприятных условиях финансирования для экономики в целом и для всех секторов”, - добавила она.

Поскольку экономика еврозоны восстанавливается по мере продвижения вакцинации, некоторые консервативные управляющие центральных банков, такие как Клаас Нот Нидерландов, настаивают на том, чтобы ЕЦБ начал отменить свои чрезвычайные меры и вернуться к более традиционным формам стимулирования.

Но другие, такие как вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос, более осторожно относятся к отмене стимулов, предупреждая о влиянии на экономику потенциального роста стоимости заимствований.

Лагард, похоже, тоже настаивала на осторожном подходе.

“Я неоднократно говорила, что директивным органам необходимо обеспечить правильный переход от пандемии к восстановлению, чтобы мы действительно могли выполнить наш мандат”, - сказала она.

Она отказалась комментировать недавний рост доходности облигаций, но заявила, что ЕЦБ «внимательно следит» за стоимостью заимствований, что обычно вызывает обеспокоенность. 

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

По словам члена Совета управляющих Мартинса Казакса, Европейский центральный банк может принять решение о сворачивании своей программы экстренной покупки облигаций уже в следующем месяце, если экономика еврозоны не ухудшится.

Казакс, который также возглавляет центральный банк Латвии, заявил, что обещание ЕЦБ сохранить благоприятные условия финансирования остается ключевым для определения того, какая поддержка блоку из 19 стран необходима для восстановления. В то время как номинальная доходность облигаций выросла в последние недели, доходность с поправкой на инфляцию оставалась низкой с тех пор, как в марте чиновники решили временно увеличить темпы своей программы экстренных покупок в связи с пандемией.

“Если финансовые условия останутся благоприятными, в июне мы можем принять решение покупать меньше”, - сказал Казаков.

Казакc, один из 25 политиков в Совете управляющих, заявил, что экономика будет нуждаться в значительном денежном стимулировании задолго до окончания пандемии. Это достигается за счет экстренных покупок облигаций, отрицательных процентных ставок и целевых долгосрочных кредитов, которые снижают условия кредитования банков для компаний и домашних хозяйств.

Его аргумент предполагает, что дальнейшее повышение рыночных процентных ставок в ближайшие недели и месяцы не обязательно вызовет дополнительную поддержку ЕЦБ. Он сказал, что сдерживаемый потребительский спрос, банковское кредитование и побочные эффекты от масштабных фискальных стимулов в США создают повышательные риски для экономических перспектив.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade 

Европа должна создать “зеленый” союз на рынке капитала, чтобы генерировать денежные средства для устойчивых инвестиций и оставаться местом выбора для инвесторов, выпускающих зеленые долги, заявила в четверг президент Европейского центрального банка Кристин Лагард.

Европа стремится сыграть ведущую роль в переходе к устойчивому росту, и Европейский Союз планирует выпустить зеленые облигации на 225 млрд евро в рамках проекта восстановления. Однако рынки капитала блока остаются относительно неразвитыми.

“Союз рынка зеленого капитала не только дает нам огромную возможность создать что-то действительно европейское и имеющее немедленное влияние, но также имеет потенциал для преобразования ЕС в целом”, - сказала Лагард.

По словам Лагард, для такого союза, за который ранее выступала член правления ЕЦБ Изабель Шнабель, блок должен потребовать от фирм раскрывать данные об устойчивости и требует надлежащего европейского надзора за экологически чистыми финансовыми продуктами с официальными печатями ЕС.

Лагард добавила, что ЕС также потребуется согласованный налоговый режим для инвестиций в устойчивое финансирование и дальнейшая гармонизация национальных правил банкротства.

ЕЦБ является одним из крупнейших покупателей зеленого долга, и отчасти из-за его обильных покупок около 60% всех зеленых приоритетных необеспеченных облигаций было выпущено в Европе в прошлом году. 

Информационно-аналитический отдел TeleTrade 

Поскольку пандемия коронавируса постепенно берется под контроль, Европейский центральный банк должен будет постепенно отказаться от своих мер экстренной поддержки. Но с учетом последних данных, показывающих, что инфляция в зоне евро все еще далека от целевого показателя и вялый рост, на ее место, вероятно, придут другие инструменты.

КОГДА ЗАКАНЧИВАЕТСЯ ЭКСТРЕННАЯ ПОДДЕРЖКА?

Программа закупок на случай пандемии в чрезвычайных ситуациях (PEPP) на 1,85 трлн евро удержала валютный блок из 19 стран на плаву в условиях двойной рецессии, но всегда предполагалось, что это временная мера, и оживление экономической активности откроет дискуссию о том, когда и как это должно быть прекращено.

Срок действия PEPP формально истекает в марте 2022 года, и политики вряд ли сообщат на своем следующем заседании в июне, что они начнут сворачивать схему, особенно с учетом того, что доходность государственных облигаций уже поднимается до неудобных уровней.

Но поддерживать его намного дольше может быть проблематично. Около 70% взрослого населения блока могут быть полностью вакцинированы к концу лета, и ожидается, что рост будет резко увеличиваться после окончания карантина, а экономика восполнит утраченные позиции в следующем году.

Это затруднит оправдание «чрезвычайных» мер и оставит возможность оспаривать дальнейшие покупки в рамках PEPP как в Управляющем совете ЕЦБ, так и в суде, что представляет собой потенциальную угрозу авторитету центрального банка.

КАК ЦЕНТРОБАНК БУДЕТ УПРАВЛЯТЬ ПЕРЕХОДОМ?

Первым шагом к прекращению этой схемы может быть смещение акцента с экстренной покупки государственных облигаций на совокупность покупок ЕЦБ в рамках PEPP и его старой Программы покупки активов (APP). Приложение, действующее по более жестким правилам, было введено в 2014 году для предотвращения потенциальной дефляции в блоке после мирового финансового кризиса.

В настоящее время ЕЦБ ежемесячно покупает облигаций на сумму около 20 млрд евро в рамках программы APP, что намного меньше, чем 80 млрд евро, купленных в рамках программы PEPP в апреле.

Но ничто не мешает ЕЦБ наращивать APP при сокращении PEPP, тем более, что банк все еще не выполняет свой основной мандат по удержанию инфляции на уровне около 2%, что было оправданием для запуска старой программы.

Рост потребительских цен в 2023 году по-прежнему составит лишь 1,4%, что далеко от целевого показателя ЕЦБ и, что более важно, намного ниже уровней, прогнозируемых до пандемии. Это говорит о том, что шок от COVID-19 будет длиться годами, по сути, потребовав от ЕЦБ значительной поддержки.

ЧТО ДУМАЮТ ПОЛИТИКИ?

Даже Клаас Нот, консервативный глава центрального банка Нидерландов, который уже выступил за сокращение PEPP, утверждал, что поддержка ЕЦБ, включая APP, пока должна сохраняться.

Политические голуби из наиболее уязвимых южных экономик еврозоны, в том числе вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос и член правления Фабио Панетта, тем временем утверждали, что слишком долгое сохранение стимулов будет обходиться дешевле, чем их слишком быстрое устранение.

Большой государственный дефицит - еще одна причина, по которой ЕЦБ придется продолжать стимулировать рост экономики.

Прогноз бюджетного дефицита в размере 3% от ВВП для еврозоны в целом в следующем году вряд ли выглядит реалистичным, учитывая, что массивные субсидии удерживают значительную часть сектора услуг от коллапса во время пандемии.

Если эти меры будут быстро отменены, фирмы могут обанкротиться и резко увеличить безработицу, что еще больше снизит инфляцию. С другой стороны, если они будут постепенно сокращаться, правительствам придется расплачиваться за счет увеличения долга, что приведет к замедлению инфляции из-за более высоких затрат по займам.

В любом случае ЕЦБ находится на крючке, и политики обязуются.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade со ссылкой на Reuters.

Существует преувеличенная тревога по поводу возможной волны неплатежеспособности, охватившей европейскую экономику, поскольку правительства сокращают помощь фирмам, заявил глава Банка Франции Франсуа Вильруа де Гальо.

С тех пор как пандемия поразила Европу, число неплатежеспособных было примерно на 40% ниже нормы, что затруднило нормальную работу судов и побудило правительства оказывать компаниям всестороннюю поддержку.

“Эффект наверстывания в предстоящий период будет означать не экономический спад, а возвращение к более естественному темпу”, - сказал Виллерой в своем выступлении на конференции Европейского инвестиционного банка.

“Ничто не указывает на скачок неплатежеспособности за пределами догоняющего периода с 2020 года”, - сказал Виллерой, ссылаясь на исследования денежных позиций фирм и отсутствие увеличения использования механизмов кредитного посредничества и реструктуризации.

Тем не менее, управляющий Банком Франции заявил, что для того, чтобы догнать дефицит роста в США, Европе необходимо сделать больше, чтобы принять идеи Джозефа Шумпетера о созидательном разрушении, в дополнение к кейнсианской экономической политике, используемой для борьбы с кризисом. 

“Необходим достаточно избирательный подход, чтобы помочь восстановлению: поддержка со стороны государственных органов для улучшения восстановления не должна быть направлена на то, чтобы сохранить вчерашний мир”, - сказал Виллерой.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade