LTRO

Мне любезно представили информацию на тему вчерашнего греческого алфавита, так я вам ее транслирую как есть, ниже:

LTRO (Long Term Refinancing Operation) — антикризисная операция долгосрочного рефинансирования банков центральным банком, которая позволяет банкам получить средства на длительный срок под низкий процент под залог своих активов. Мера призвана усилить банковскую систему в кризисные времена.

Кредитование банков в рамках LTRO создает новые деньги, тем самым увеличивает денежную базу, увеличивает баланс центрального банка.

От обычных операций рефинансирования LTRO отличается большим сроком предоставления ликвидности. С учетом того, что за большой срок с банками и их активами может случиться все что угодно, операция LTRO сопряжена с повышенным риском для самого центрального банка.

Поскольку операции LTRO создают новые деньги, — это позитивный фактор для рынка акций. Отличие LTRO от политики количественного смягчения (QE) заключается в том, что выделенные деньги попадают в банковскую систему почти мгновенно. Во время QE федрезерв выкупает ценные бумаги (облигации) постепенно в течение объявленного срока.

В декабре 2011 ЕЦБ объявил о начале 3-летних операций LTRO.

• Операция была проведена 21 декабря 2011 года
• Объем операции LTRO ЕЦБ = 489 млрд евро
• 296 млрд евро из них — были операции рефинансирования старых кредитов, новых денег было создано 193 млрд евро
• Стоимость трехлетнего кредитования составляет 1% годовых
• в первый день операции за рефинансированием обратилось 523 банка.
• Банки из еврозоны могут запросить у ЕЦБ любой объем средств от 1 млн евро
• Однако, банки не могут занять больше, чем их активы или размер обеспечения, которое они могут предоставить. Причем активы банков оцениваются по рынку, а не по их номинальной стоимости.
• ЕЦБ принимает в залог активы у банков с дисконтом к рыночной стоимости от 0,5% до 46% в зависимости от качества актива.
• ЕЦБ надеется, что банки будут покупать суверенные облигации проблемных стран, что снизит процентную ставку по ним и сократит их долговое бремя.
• ЕЦБ также надеется, что операция рефинансирования банков поможет банкам больше кредитовать бизнес и домохозяйства.

Итоги LTRO 1:

• Доходности по Испанским и Итальянским 10-летним гособлигациям с момента LTRO 1 упали с 7% до 5%-5,5%. Это означает, что банки направили часть избыточной ликвидности на покупку госбумаг, сопряженных с повышенным риском.
• Фондовые рынки существенно выросли с декабря по февраль (в среднем около 10%).

Увеличение баланса ЕЦБ после LTRO-1:

Риски LTRO:

• Банки слишком сильно полагаются на деньги в рамках LTRO и становятся зависимыми от этой ликвидности
• Расслабившись, банки не предпринимают необходимых шагов для укркепления своих балансов.
• В случае неплатежей по LTRO, риск на себя берет Европейский Центральный Банк.

LTRO 2 проводится ЕЦБ 29 февраля.

• Аналитики, опрошенные Bloomberg прогнозируют, что объем операции составит 470 млрд евро
• Часть этих денег банки используют для рефинансирования кредитов, полученных в рамках LTRO 1 (предположительно 100 млрд евро), остальная часть — создание новой ликвидности. Объем новой ликвидности — основная интрига.
• Unicredit: «операция LTRO 2 может увеличить объем наличности в системе на 300 млрд евро, часть ликвидности будет инвестирована в суверенные облигации, что поможет поддержать рынок испанских и итальянских госбумаг. Ожидания на LTRO 2 слишком высоки, что может создать предпосылки для разочарования. Новая ликвидность менее 400 млрд евро может создать краткосрочное давление на спреды».
• Экономисты Deutsche Bank полагают, что после LTRO 2 ЕЦБ начнет сворачивать свои программы поддержки банковского сектора.

С уважением,
dionil mailto:dionil@list.ru