Некоторые аспекты анализа «перетока» капитала

Немного отвлекаясь от прогнозирования хочу поговорить о важном показателе для любого трейдера или аналитика – о направлении движения капитала в течении времени.

Все кто прочел John J.Murphy «Intermarket technical analysys» конечно же помнят его знаменитое резюме о последовательности движения капитала, а для тех кто не читал, процитирую:

     Повышение процентных ставок вызывает рост курса доллара.

     Цены на золото поворачивают вниз.

     Индекс CRB поворачивает вниз.

     Процентные ставки поворачивают вниз; рынок облигаций поворачивает вверх.

-     Рынок акций поворачивает вверх.

     Снижение процентных ставок приводит к падению курса доллара.

     Цены на золото поворачивают вверх.

     Индекс CRB поворачивает вверх.

     Процентные ставки поворачивают вверх; рынок облигаций поворачивает вниз.

     Рынок акций поворачивает вниз.

     Повышение процентных ставок вызывает рост курса доллара.

Логика понятная и легко запоминается последовательность «перетока» капитала. Вопрос только в том, когда именно или как это можно отследить более простыми методами, чем предложил сам Мэрфи?

Здесь на помощь (среди прочего) может прийти психология рынка. Ведь можно явным образом проследить рыночные предпочтения трейдеров.

Эти предпочтения «читаются» по динамике капитализации данного рынка, которую всегда можно определить как произведение объема заключенных сделок на цену закрытия.

В данном подходе учитывается настроение, как государственных органов, так и физических и юридических лиц, которые причастны к данному рынку, т.к. объем учитывает все совершенные сделки за рассматриваемый период.

Для примера рассмотрим индекс S&P 500.

Ценовая динамика и динамика объемов выглядят так, как показано на рисунке 1 и 2 соответственно.

Рис. 1 Ценовая динамика индекса S&P 500 (источник данных: S&P Dow Jones Indices LLC)

Рис. 2 Динамика объема индекса S&P 500 (источник данных: S&P Dow Jones Indices LLC)

А вот результирующая их объединения показывает сколько денег рынок мог себе позволить оставить для сделок на этот индекс, что показано на рисунке 3.

Рис. 3 Динамика капитализации индекса S&P 500 (собственный расчет)

Из рассмотрения этого рисунка становится понятным, что интерес трейдеров к фондовому рынку несколько снижается в кризисные периоды, которым соответствуют присущие коррекции. А в остальном динамика фондового рынка соответствует динамике денежного агрегата М2. Впрочем, из сравнения этих динамик можно извлечь дополнительную информацию. Для этого нужно определить логарифмы данных финансовых рядов и сравнить, как это показано на рисунке 4.

Рис. 4 Сравнение логарифмов денежного агрегата М2 и капитализации индекса S&P 500 (собственный расчет, источники данных: Board of Governors of the Federal Reserve System, S&P Dow Jones Indices LLC)

Сравнение логарифмов говорит о том, что если норма индекса находится ниже нормы агрегата, то интерес инвесторов к рынку сохраняется и даже растет в соответствии с ростом нормы агрегата. Но при превышении этой нормы индексом происходит «надувание финансового пузыря», с последующей реакцией рынка на него в виде кризиса. После чего трейдеры начинают терять интерес к рынку и его капитализация снижается до уровня нормы агрегата. При достижении агрегатной нормы, интерес к индексу возвращается.

Именно этот момент приведение двух норм в соответствие и показывают текущие финансовые данные. Это можно интерпретировать как возвращение интереса трейдеров к фондовому рынку, и притоку капитала на него.