EUR (AGT)

Евг. Романов

Индекс Доу-Джонса остался выше 11К ценой закрытия дня, несмотря на небольшие потери в течение всей сессии. Сразу после открытия NYSE индекс DJIA (Dow Jones Industrial Average) торговался -40/50 пунктов на разочаровывающем отчете Alcoa (алюминиевый великан) за IV квартал (фондовый рынок ждал доходность на акцию 37 центов, а получилось 35). В общем, это очень типично для фондового рынка ставить все на свои места в самом конце торговой сессии. Здесь есть нюансы. Во-первых, много очень крупных компаний имеют привычку публиковать свои квартальные отчеты в час, последующий за закрытием бирж. Во-вторых, большие участники рынка имеют возможность торговать именно в этот час. Поэтому, если нет особенных причин для фиксаций прибыли, как это было вчера, цена Доу вернулась туда, где закрывался понедельник. Для экспертов по фондовому рынку: просьба извинить меня за некоторые возможные упрощения, но суть примерно такая. Шутка в том, что очень много новоиспеченных валютных трэйдеров не застали тех времен, когда между фондовым и валютным рынком существовала жесткая корреляция. Теперь эта корреляция начинает оживать, и ее обязательно следует учитывать в торговле долларом.

Технически, нет ничего удивительного, что индекс Доу нашел себе поддержку на уровне прошлого пика 11,959 – цена аккуратно протестировала отметку 11,950 вчера. Ниже дневной график, который мы уже обсуждали вчера, пробитый вверх флаг указывает на продолжение роста Доу. Дожи, сформированная вчерашним днем, индицирует сильный уровень – месячный кластер, который мы так же обсуждали. Длинный хвост снизу – нижнее спружинивание – указывает на высокий бычий спрос с глубины. Внутри полотнища флага есть красивая медиана, которая не позволяет сомневаться в том, что от нее, как от сильной поддержки, Индекс Доу отскочит, как мячик от железобетона. Если, разумеется, быки позволят Индексу опуститься на такую глубину.

Вчера, обсуждая фондовый рынок, я упоминал о двух «шутках», и не упомянул еще одну, немаловажную. А именно: фондовый рынок вернулся к уровням 2001 года, предшествующем резкому падению после теракта 11 сентября при текущих ценах доллара, примерно в полтора раза ниже, чем в то же время. Судите сами, евро в августе 2001 была ниже паритета, ну примерно 85 центов за доллар. Против Свисси доллар достигал 1,83-ей большой фигуры, которая сегодня кажется абсолютной фантастикой. То есть, сегодня для покупки американских акций глобальным инвесторам нужно в полтора раза меньше долларов, чем в 2001 году, при тех же самых отметках фондовых индексов. Это очень привлекательные цены, относительно 2001 года.

Сезон корпоративных отчетов набирает обороты, на следующей неделе будет жарко – 70 компаний из листинга S&P500 опубликуют свои квартальные отчеты. Обычно, «умник из Омахи», Уоррен Баффит, публикует в 20-ых числах января свое ежегодное послание к акционерам холдинга Berkshire Hathaway. Очень интересно его позиционирование по доллару. Напомню, что в январе 2003 Баффит впервые объявил, что держит шорты по доллару против 5 основных валют в общем объеме $12 млрд. До этого Баффит, будучи истинным патриотом, никогда не продавал доллар (по его словам). Насколько я помню, в этом послании Баффит говорил о чистой прибыли (после налоговой очистки) от коротких по доллару в сумме $533 млн. Далее, в январе 2004 цифры усугубились: Баффит накопил короткую позицию по доллару до $21 млрд уже против 12 валют. Далее, случился конфуз, и доллар начал тотально расти в 2005 году. Я, разумеется, понимаю, что Баффит мог позиционироваться в каких-нибудь «экзотах», минуя евро, иену, стерлинг или франк. Но его ежегодное послание к акционерам ожидаю с большим любопытством.








Ниже табличка цен закрытий основных рынков, которую я, в очередной раз, попер из FXCM. Мне кажется, сегодня эта табличка не отличается идеальной точностью, но плюс/минус где-то так. По состоянию на 15ЕТ (за полчаса до закрытия бирж Нью-Йорка), доходность по 10-летним казначейским облигациям (US 10-yr Note (Yld)) составляла 4,428%. Очевидно, что рынок активов с фиксированной доходностью так же учитывает своими ценами значительные события, происходящие на фондовом рынке. Все просто, растущая производительность фондового рынка Америки пробуждает у инвесторов аппетит к риску, и они плавно уходят из бондов в стоки. Спрос на облигации снижается, выталкивая их доходность вверх, что позитивно отражается на курсе доллара.

Это признаки возврата на валютный рынок классической корреляции с рынком активов с фиксированной доходностью и фондовым рынком. Эта классическая схема возможна исключительно в единственном случае – когда макроэкономика Америки не вызывает ни малейших сомнений. В общем, мы пришли к тому, о чем говорили весь 2005 год – американская экономика растет нормально, не обращая внимания на «страшилки», которые рассказывают Сорос или Сноу. Индекс Доу и растущая долгосрочная доходность и чувствительность доллара к ним есть подтверждение силы экономики США.

Ну да, без структурных проблем никак не обойтись, в Америке это «двойной дефицит». Ну, а где их нет, структурных-то проблем? Везде есть свои слабости, и в Еврозоне, и в Японии. Последняя, кстати, еще из дефляции не вылезла, Япония утонула в этой дефляции лет 15 назад, там и сидит. Поэтому нет смысла говорить об японских структурных проблемах – пусть они сначала из дефляции вылезут. В Европе структурных факторов столько, что их перечислять – скучно делается. На мой взгляд, ЕЦБ остается структурной проблемой, как бы это ни было смешно. Помню аналогичную «смешилку» - люди называли Вима Дюсенберга «фактором падения евро». Если серьезно, то бюджетный дефицит Германии или Франции уже давно не вписывается в Пакт Стабильности и Роста (в 3% от ВВП) и продолжает раздуваться. Чиновники бьют себя в грудь и обещают светлое будущее, выражаясь уважительно об этом самом Пакте. («Шура, вы знаете, как я уважаю Бендера, но Шура! Бендер – осел!»).

Воля ваша, но я не вижу доказательств тому, что через пару месяцев Америка завалится в рецессию. Пока их не наблюдается ни на макро-, ни на микроэкономическом уровне. Геополитические риски для доллара возможны в связи с Ираном, но пока они тоже неочевидны. Далее, неужели вы на самом деле поверили, что в Америке приключится дефолт ни раньше и не позже, как в марте? Вы что, на самом деле полагаете, что «локомотиву мировой экономики» позволят вот так просто сойти с рельсов? Мне скучно даже говорить на эту тему. Во-первых, дефолты случаются неожиданно, как показывает мировая практика. Во-вторых, не в таких крупных экономиках, как Америка, мягко говоря. В-третьих, напомню, что Джон Сноу не являлся для рынка фигурой независимой, он жестко исполняет линию партии и правительства. Буш-младшенький есть представитель большого бизнеса, причем – экспортно-ориентированного бизнеса, а сильный доллар для американских экспортеров – ножик вострый! Поэтому, время от времени, они совершают провокационные, вербальные действия на рынке, что тут удивительного. И Джон Сноу есть их рупор. Я даже удивляюсь, мы давно не слышали из его уст песенку про сильный доллар, видимо, она уже всем надоела. Во времена падения доллара, 2002-2003 годы, обычно мы слышали тандем. Сначала Джон Сноу заводил свою мантру о «политике сильного доллара», и рынок валил гринбэк вниз кирпичом. Спустя малое время появлялся на публике САМ, и говорил на тему справедливого курса доллара, устанавливаемого рынком. Работало – безотказно!

Индекс доллара, между тем, остается на поддержке 89,33, цитирую эксперта, Стивена Кокса, ведущего эту колонку в DJN: «Индекс доллара США на споте по-прежнему торгуется на техническом уровне 89,33. Если индекс пробьет этот уровень, то снизится к диапазону поддержки 88,32-88,22. Восходящий тренд по индексу сформируется только в том случае, если будет пробит диапазон сопротивления 90,44-90,80.» Ничего нового, впрочем, но люди явно не спешат открывать короткие позиции по доллару.

Сегодня самое интересное событие произойдет после закрытия американских торгов – в 17,30ЕТ Президент NY Fed Гейтнер докладывает «О перспективах монетарной политики США». До сих пор я не видел и тени намека на паузу в росте ставок в выступлениях всех 12 глав региональных Федеральных банков. В этом свете, я не думаю, что Гейтнер станет исключением. Нейтральный диапазон ставки fed funds выглядит более или менее обозначенным на уровнях 4,50-5,50 процентных пунктов. Текущее состояние учетной ставки 4,25%.







Вчера я слегка забыл показать важный технический фактор на дневном графике евродоллара («Поздравляю, гражданин, соврамши!»). А именно – шип выше трендовой линии годового падения доллара (строится по последним пикам 1,3126 и 1,2586 usd). Евро потерла 1,21-ую большую фигуру, цена закрытия понедельника вернулась в русло даунтренда и под 1,21. Напомню, что в зоне наших «умеренно агрессивных» продаж прошлой недели 1,2100/25 (примерно на отметке 1,2115 usd), позиционируется уровень коррекции Fibonacci 23,6% (от годового падения 1,3666-1,1637). Напомню также, что евро обычно сохраняет сильный потенциал для продолжения своей тенденции, если уровень 23,6% не пробивается явно. Далее, на прошлой неделе мы рассматривали зону 1,2137-1,2150 привлекательной для консервативных продаж (здесь позиционируется 61,8% от падения дойчемарки с пика 1,4570, плавно перетекающей в низ евро всех времен 0,8225 usd – рынок, очевидно, не забыл этот уровень).

Такой «шип» означает технически только одно: ложное пробитие сверху подразумевает истинное направление евро на юг, вниз. Пока меня немножко смущает цена закрытия первой недели января 1,2150 usd, и в этом свете я опять не могу обойтись без «если». Это «если» заключается в том, что неделя должна подтвердить, ложное это было дневное пробитие, или как. Честно говоря, начало января меня очень настораживает, потому что противоречит пока долгосрочным графикам (декабрь и год закрылись на цене 1,1838 usd, подтвердив пробитие H&S на месячном графике на цене $1,19). В этом свете, придется весь месяц соблюдать осторожность и избегать излишней категоричности, до тех пор, пока мы не увидим цену закрытия января. Выше или ниже 1,19, вот в чем вопрос?

Разумеется, я больше доверяю долгосрочным графикам и фундаментальному фону, которые благоприятны для доллара, а не анти-доллара. Из дневного «шипа» выше линии даунтренда евро следует еще один важный вывод. Шипы не есть типичная особенность для евродоллара. Поэтому, ложное пробитие может означать низкую ликвидность на валютном рынке в первую неделю января. Не мы одни здесь такие умные, люди не торопятся с позиционированием и внимательно наблюдают рынок (копят признаки, чтобы сделать выводы). В свою очередь, низкая ликвидность на рынке заставляет усомниться в истинности роста евро, вот такая получается обратная связь.

Есть еще один признак туповатости рынка в первую неделю января. Посмотрите, где остановился рынок ценой закрытия пятницы – на параллельной проекции поддержки 1,1658-1,1775. В целом то понятно, что рост евро был железно ограничен 1,2170, но уж слишком линейными выглядят такие технические построения. Во-первых, я не полагаюсь на такую поддержку евро (по низам 1,1658-1,1775), и предпочитаю поддержку, построенную от самого низа 1,1637 usd (неоднократно показывал ее на дневных графиках). Во-вторых, я вижу здесь восходящую расширяющуюся формацию (тоже показывал), и если цена закрытия прошлой недели все-таки была истиной, то евро уйдет выше верхней границы такого канала. Скорее всего, она протестирует линию сопротивления расширяющейся формации, при таком негативном для доллара сценарии.

А пока шип сверху на дневном графике позволяет мне ожидать сползание евро, по меньшей мере, к зоне поддержки 1,2015-1,1980. Я думаю, нормальной дневной целью выглядит простой 89-ый мувинг на цене 1,1953 usd. А дальше видно будет, все будет зависеть от американских данных, событий, и связанных рынков.










Евг. Романов, Телетрэйд Новосибирск
E-Mail:
E-Mail: