Мнения
12.08.2005, 10:36

Фактор «Мистер Евро»

Евгений Романов
 
Явление, которое мы наблюдаем на летнем рынке, я хочу обозначить эти общим названием – Фактор «Мистер Евро». Практически, у меня нет никаких сомнений, что именно это явление стоит за снижением курса доллара в разгар «бархатного сезона». Его суть заключается в том, что крупные рыночные игроки – действительно крупные игроки, на уровне центральных банков, - решили привести в относительный порядок структуру своих валютных резервов. Я отлично помню, как в 2003 году, в самый разгар кампании по снижению курса доллара, инициированной Белым домом, возникла общая обеспокоенность чрезмерным объемом долларовых активов в резервах некоторых центральных банков, в основном, азиатских. Центральные банки Юго-Восточной Азии загрузились долларами по самую ватерлинию, и Международный Валютный Фонд чуть ли не каждую неделю призывал на борьбу с этими «пузырями». 

 
Поскольку я наблюдал всю картину с самого начала, я расскажу вам эту историю так, как она мне представляется. Поскольку мне приходилось торговать в рынке каждый день, я был вынужден оценивать все факты и события, по мере возможностей – исследовать и коллекционировать признаки, помогающие в торговле на рынке. Все началось, когда Буш – младшенький немножко адаптировался в Белом доме, в 2001 году. Вероятно, к тому времени Америка уже устала находиться в состоянии самого продолжительного цикла роста, и ей стало трудно тащить за собой всю мировую экономику. Американских производителей замучили конкуренты и сильный доллар. Министрам финансов и центральным банкирам Большой Семерки приходилось прибегать к совместным интервенциям, чтобы евро не провалилась ниже 80 центов. Большой бизнес лоббировал Белый дом, вербуя их отказаться от «политики сильного доллара». Хорошо помню призывы главного экономиста GM (Дженерал Моторз – автомэйкер номер один в мире по объемам продаж) вернуть курс доллара к «справедливой, равновесной» отметке 100 иен за доллар, - туда, где доллар был до 1996 года.

 
На самом деле, не нужно объяснять, что семейство Бушей вербовать не требовалось. Требовалось привести к одному стандарту всю команду. Когда в начале 2002 курс доллара свистнул к отметке 135 иен, чье-то терпение лопнуло, и вскорости независимого Пола О’Нила на посту Секретаря Казначейства сменил исполнитель Джон Сноу. Японцы зашевелились, когда курс доллара занырнул под Y120. Японские экспортеры – это большая сила. Они устанавливают внутренние валютные курсы, когда прогнозируют свою прибыль на текущий квартал или фискальный год. Когда их прибыль начала таять на глазах, на валютном рынке всплыла «желтая субмарина» - MoF/BoJ (Минфин и Банк Японии) – и начала агрессивно торпедировать шорт-селлеров (short-seller, продавец) доллара. Сначала японцы действовали нахально, не скрывая своего протекционизма собственному экспорту и не обращая внимания на критику. Доллару не позволили упасть ниже 115 иен, и к концу 2002 года он вернулся в диапазон Y120-125 (2001 года).

 
Если в 2001 году японские интервенции еще были экзотикой на рынке (маленькая осенняя серия), то впоследствии это явление стало очень привычным фактором. Я помню, мы даже высчитывали нижние критические уровни доллара, откуда можно было «прокатиться» на покупках Банка Японии. Представьте себе – иногда получалось. Со временем, чтобы минимизировать критику в свой адрес, японские монетарные власти стали прибегать к более изощренным методам поддержки курса доллара, - так называемые «точечные» и «скрытые» интервенции. Смысл первых заключался в том, чтобы помочь доллару проскочить выше сильного технического уровня, а дальше была большая вероятность, что рынок сам технично будет повышать курс доллара до следующего серьезного рубежа, откуда опять следовала «точечная» интервенция. А «скрывались» они всевозможными методами, иногда поручая большие покупки доллара большим коммерческим банкам. Правдами и неправдами, но до сентября 2003 MoF/BoJдержал успешную оборону выше 115 иен. За время этого продолжительного периода японский экспорт успел адаптироваться к новым условиям старой американской «политики сильного доллара». Дело не только в том, что японский экспорт стал планировать свою прибыль, ориентируясь на снижение курса доллара. В это время стал наблюдаться резкий рост японского экспорта в другие регионы, не столько в Еврозону, сколько в Юго-Восточную Азию.

 
«Желтая субмарина» свою задачу выполнила, но за это ей пришлось заплатить покупками доллара в огромном объеме. Только за период осень 2002 – зима 2003 Банк Японии купил порядка $160 млрд, это больше, чем нынешние национальные резервы России (пятые в мире, кстати). Это сумма, соизмеримая (но меньшая) с золотовалютными резервами ЕЦБ. Америка не очень сопротивлялась такой японской валютной политике, ведь подавляющая часть долларов, купленных японцами, тут же инвестировалась в американские «казначейки».

 
Аналогичным образом вынуждены были действовать другие азиатские Центробанки – Тайвань, Южная Корея агрессивными интервенциями поддерживали доллар, только масштабы не привлекали такого пристального внимания рынка. Что касается Китая, то Ренминби (юань, на рыночном сленге) мертвой хваткой вцепился в хвост доллара, и успешно шел на самое дно вместе с ним. Китайцы как зафиксировали курс юаня в 1996 году (1 usd  =  8,277 cny), так и пересидели все падение доллара без забот. Красота, объемы экспорта в Штаты растут, причем абсолютно без потерь на валютных курсах.

 
В начале 2004 мне попалась интересная аналитическая статейка, на злободневную для азиатских ЦБ тему: «как избавиться от чрезмерных объемов долларовых активов, и при этом умудриться не вылететь в трубу самим и не допустить коллапса мировых рынков». Большую собаку подложил им Буш младшенький, право. Именно тогда прозвучало, что новый замминистра финансов по международным делам Хироши Ватанабе призван решить эту трудную головоломку. Разумеется, речь не идет о том, чтобы линейно слить доллары обратно в иены – кому они нужны то, в Японии. Нужна модная, мультивалютная корзина, соответствующая текущим реалиям. Нужно избавиться от избыточной части USD-деноминированных активов, чтобы привести к приличному виду объем американских долговых обязательств. Я здесь не претендую на научный подход, я маленький практик и скажу популярно – нельзя держать все запасы золотых яиц в одной корзине. Именно тогда, в 2004 году, прозвучало потенциальное рыночное прозвище Ватанабе – «Мистер Евро».

 
Для решения этой головоломки следовало выждать место и время. Банк Японии (и Минфин) не может себе позволить, чтобы над ним смеялись. Было бы действительно нелепо, если бы BoJ начал диверсифицировать национальные резервы, покупая евро выше 1,31 или 1,34 usd. Один точка двадцать – это уже неплохая цена, так что «фактор места» подходящий для начала. Может быть, евро и выглядит слишком дорого на цене 1,20 usd в свете полной и окончательной диверсификации, но здесь вмешался фактор времени. Бархатный сезон, подавляющее большинство профессионалов вне рынка, на пляжах, в горах и лесах. В результате, рыночная концентрация некомпетентных, неопытных трэйдеров максимально высока в период с середины июля до конца августа. В результате, такой контингент рынка скорее поможет провести хитроумные операции, чем помешает.

 
В самом деле, все происходящее очень забавно. На позитивных для доллара новостях и событиях возникает много желающих его купить. Люди привыкли ожидать, что они получат быструю прибыль от таких покупок. «Мистер Евро» с удовольствием предлагает им свои доллары – «Нате, кушайте, у меня их много». Этому «Мистеру» нужны реальные покупатели, ведь он не может продавать свои баки в воздух. Если он просто выкинет большую порцию долларов на рынок, цена евро полетит вверх, как ракета, пока его предложение долларов не будет поглощено ордерами (предложениями евро), где-то там, высоко и дорого. А покупать единую валюту задорого «Мистер Евро» не станет, не думайте о нем так плохо. Нужно продать доллары «незаметно», без шума и пыли, чтобы не спугнуть рынок, чтобы не обесценить резко свои огромные запасы долларов.

 
«Мистер Евро» умен и осторожен, поэтому предлагает доллары дозировано. Он полностью поглощает спрос всех желающих купить, и доллар не может расти на данных или на ставках. Те немногие, кто это понимает, уже стоят на стороне «Мистера Евро». Добавьте сюда тех, кто не понимает ничего, а только тупо покупает от мувингов – счастливые люди, которые могут себе позволить продавать доллар вопреки только что выросшим ставкам или отличному отчету по безработице. В результате, доллар не растет, а снижается.
 
«Мистер Евро» - это собирательный образ. Я не могу знать, на самом ли деле это работа Ватанабе. Я не могу знать, покупает или нет и в каких объемах Банк Японии, Банк Китая или Банк России в данный момент времени. Я не могу знать, является ли эта акция скоординированной. Я просто вижу, что происходит, слышу разговоры на рынке, и делаю собственные выводы.

 
Когда на рынке были слухи, что русские покупают евро от 1,1960 usd, мы сказали себе: «Ой, что это?». Это было 27 июля, накануне публикации Бежевой книги Fed. Евро откинули от 1,1960 до 1,2050 usd, а после хорошей Бежевой книги ее рост продолжился. В тот же день начались разговоры, что Банк Китая приступил к формированию своей мультивалютной корзины, и замечены китайские покупки иены, евро и стерлинга.

 
В этом свете, я не думаю, что Банк Китая случайно сделал свое сенсационное объявление, что открепляет юань от доллар и привязывает свою валюту к корзине, именно 21 июля.

 
«...Лучшее руководство, посвященное проблеме тайминга, было написано неизвестным автором II века, подписывавшимся псевдонимом «Когелет» или «Проповедник»… От Когелета нам в наследство досталось не так уж много, но то, что есть, говорит о нашей проблеме буквально все… В позднейших вариантах Ветхого Завета Когелет фигурирует под именем Экклезиаста, так что самое лучшее руководство по таймингу на вашей книжной полке стоит уже давно:

 
Всему свое время и время всякой вещи под небом;
Время рождаться и время умирать;
Время насаждать и время вырывать посаженное;
Время разрушать и время строить;
Время сетовать и время плясать;
Время разбрасывать камни, и время собирать камни…»
И так далее.
 
 

12.08.2005 12.08 Обзор рынка (Аналитика Spb)
11.08.2005 EUR (AGT)
Клиентская поддержка: 8-800-200-31-00
8 (800) 775-98-20
Клиентская поддержка: 8-800-200-31-00
En
8 (800) 775-98-20

ВАЖНО

При переносе позиций со среды на четверг своп взимается в тройном размере. При этом существует исключение: по CFD на сырьё (CFDs on Commodities) и CFD на индексы (CFDs on Indices) тройной СВОП начисляется / взимается в пятницу.

В период проведения банковского ролловера (23:59:00 - 00:05:00) может быть существенное расширение спредов в связи с низкой ликвидностью.

Уровень отложенных ордеров составляет около двух минимально возможных спредов. С актуальной информацией об уровне отложенных ордеров можно ознакомиться с помощью торгового терминала.

В таблице указаны минимально возможные маржинальные требования, которые может предоставить Компания. Маржинальные требования по каждому инструменту / группе инструментов зависят от индивидуальных настроек конкретного торгового счета.

ПРИМЕЧАНИЕ

Для валютных пар величина спреда указана в пунктах в общепринятом формате, а именно, для пятизначных котировок 1 пункт это четвертый знак после запятой (0.0001), для трехзначных - второй знак после запятой (0,01)

Текущая величина спреда отображается с задержкой и не является гарантированной компанией.

Обновление информации о свопах происходит ежедневно в 23:50 по времени торгового терминала.

В связи с техническим особенностями, начало начисления свопов происходит в 23:59:00 по времени торгового терминала, поэтому начисление свопов возможно с последней минуты суток.

Величина свопов указана в пунктах в соответствии с терминологией торговой платформы, т.е. определяется точностью инструмента. Например, для EURUSD 1 пункт равен 0.00001.

Торговля финансовыми инструментами, в том числе инструментами рынка Forex, является высокорисковым видом деятельности, сопряженным не только с возможностью получения прибыли, но и с риском причинения убытков.

Сделки (торговые операции) с валютами, CFD и другими инструментами на финансовых рынках сопряжены с рисками финансовых потерь (размер которых может быть значительным). В случае если вы не до конца освоили специфику торговли на финансовых рынках, эти риски возрастают, поэтому TeleTrade рекомендует удостовериться в наличии необходимых знаний и/или пройти соответствующую подготовку.

Повышение личного уровня информированности о принципах, закономерностях и особенностях торговли на финансовых рынках (в том числе на Forex), а также повышение личной финансовой грамотности является дополнительной гарантией успешной торговли.

© 2000-2020. Все права защищены.

Сайт находится под управлением Teletrade D.J. Limited 20599 IBC 2012 (First Floor, First St. Vincent Bank Ltd Building, James Street, Kingstown, St. Vincent and the Grenadines).

Информация, представленная на сайте, не является основанием для принятия инвестиционных решений и дана исключительно в ознакомительных целях.

Уведомление о рисках: Торговля на финансовых рынках (в частности торговля с использованием маржинальных инструментов) открывает широкие возможности, и позволяет инвесторам, готовым пойти на риск, получать высокую прибыль, но при этом несет в себе потенциально высокий уровень риска получения убытков. Поэтому перед началом торговли следует всесторонне рассмотреть вопрос о приемлемости проведения подобных операций с точки зрения имеющихся финансовых ресурсов и уровня знаний.

Политика конфиденциальности
Использование информации: при полном или частичном использовании материалов сайта ссылка на TeleTrade как источник информации обязательна. Использование материалов в интернете должно сопровождаться гиперссылкой на сайт teletrade.ru. Автоматический импорт материалов и информации с сайта запрещен.

По всем вопросам использования материалов сайта обращайтесь в PR-отдел.

AML Website summary
Обратная связь
Online чат
Заказать звонок
Вверх
Введите запрос
Обратный звонок