Валютные прогнозы от Starbucks (AGT)

Александр Кокшаров, Лондон
«Эксперт» № 404
 
Британский журнал TheEconomist опубликовал «индекс латте» - еще один способ установления переоцененности или недооцененности валют, основанный на теории паритета покупательной способности. Для расчета индекса была использована стоимость чашки кофе латте (кофе с горячим молоком) в кофейнях сети Starbucks, открытых уже в 32 странах мира, и ее сравнение с текущим обменным курсом.
 
Во многом результаты индекса оказались сходны с результатом «индекса биг-мака», где в качестве критерия для оценки валютного курса используется стоимость бутерброда «биг-мак» в разных странах. Хотя на протяжении пятнадцати лет этот индекс критиковали многие серьезные экономисты, практики финансового сектора всегда поражались тому, насколько его показатели были близки к результатам расчетов по сложным экономическим моделям. Один из плюсов «индекса биг-мака» - глобальный охват (закусочные McDonald's работают в 120 странах мира). Через несколько лет, поскольку Starbucks продолжает свою экспансию, «индекс латте» станет столь же популярен.
 
Латте против бургеров
Недооцененность (-) или переоцененность (+) местной валюты
по отношению к доллару США (%)
 
 

Страна	«Индекс латте» Starbucks	«Индекс биг-мака» McDonald's
Австралия	-4	-17
Великобритания	+17	+23
Гонконг	+15	-45
Еврозона	+33	+24
Канада	-16	-16
Китай	-1	-56
Малайзия	-25	-53
Мексика	-15	-21
Новая Зеландия	-12	-4
Сингапур	+2	-31
Таиланд	-31	-46
Турция	+6	+5
Швейцария	+62	+82
Южная Корея	+6	0
Япония	+13	-12

 
В Европе «индекс латте» дал очень схожую картину с «индексом биг-мак». Так, в зоне евро стоимость кофе латте составляет 2.93 евро (3,70 доллара), что существенно выше, чем в США (2,80 доллара). Следовательно, евро переоценена на 33% (по «индексу биг-мака» - на 24%). Переоценен и фунт стерлингов (на 17 и 23 процента соответственно). Самой дорогой валютой по обоим индексам оказывается швейцарский франк – он переоценен на 62 и 82 процента соответственно. А вот канадский, новозеландский и австралийский доллары по-прежнему недооценены, несмотря на их недавнюю ревальвацию.
 
В Азии соотношение индексов выглядит иначе. Согласно «индексу биг-мака», иена недооценена на 12% к доллару США. А «индекс латте» утверждает, что иена переоценена на 13%. Китайский юань недооценен на 56% согласно «индексу биг-мака», но примерно соответствует своей рыночной цене согласно «индексу латте» (-1%). По мнению TheEconomist, в Азии подобные разбежки могут быть вызваны различной конкурентной средой для гамбургеров и кофе, что может влиять на ценообразование.
 
В России кофейни  Starbucks пока не работают – компания лишь планирует открыть их в Москве и Санкт-Петербурге. Поэтому на российский рубль можно взглянуть лишь через призму «индекса биг-мака». Согласно последнему, рубль недооценен по отношению к доллару США на 49%.
 
Комментарий
 
Всегда важно понимать, что представляет собой такого рода индикатор изнутри. Естественно, очень сильный элемент популизма здесь. Я не видел ни одного трэйдера, который оперировал бы такими индикаторами. Прелесть индекса Биг-мак в простоте и исторической закономерности. Работает же правило, что победивший в Нью-гемпшире на праймериз становится президентом, и никто не знает, почему именно этот штат такой репрезентативный…
Но все-таки давайте хотя бы поверхностно разберемся с индикаторами, основанными на РРР (паритете покупательной способности).
 
Кажется, в Еврозоне индексы работают наиболее объективно. Только у меня вопрос, основанный на жизненной опытности: вы уверены, что стоимость гамбургера в McDonald's в районе Площади Звезды в Париже и не самом крупном городе Греции одинаковая? Я – нет! Законов спроса и предложения еще никто не отменял, так что греки не станут покупать бутерброды по парижским ценам день изо дня. Что касается России – тут совсем будет все неправильно. Если мы начнем индексировать индексы нашими доходами относительно США, картина изменится диаметрально – будь то латте, Биг-мак или что угодно еще. Всем известно, отчего в большей степени зависит рубль – от трубы (конъюнктуры на наше сырьевое проклятие – нефть). Не буду дальше и глубже усложнять, мне кажутся интересными такие индексы в своей первозданной простоте. Так же, как и с компьютерными индикаторами, множественность анализа никогда не лишняя, важно только, чтобы эти индикаторы не загораживали главное – цену, фундаментальные условия и настроение рынка.
 
Евг. Романов, Новосибирск