Курс валютной пары Euro vs Swedish Krone (EURSEK)

Общая инфляция CPIF резко снизилась с 3,3% до 2,5%, в то время как предпочитаемый Рискбанком индекс CPIF без учета энергоносителей замедлился с 4,4% до 3,5%. Данные оказались ниже наших ожиданий и консенсус-прогноза и отчасти подтверждают оптимизм, продемонстрированный Риксбанком на последнем заседании, когда он подал сигнал о снижении ставок в этом году.

Пятничные данные по инфляционным ожиданиям от Prospera также очень важны для Риксбанка.

Мы продолжаем отдавать предпочтение NOK перед SEK по мере того, как готовимся к широкомасштабному снижению доллара и улучшению настроений в отношении риска на валютном рынке. На наш взгляд, в ближайшие дни EUR/SEK может найти поддержку на уровне 11,20.

Риск спровоцировать новую волну ослабления шведской кроны по отношению к евро предполагает, что снижение ставок, объявленное Риксбанком в этом году, скорее всего, будет в какой-то степени связано с политикой ЕЦБ.

В настоящее время рынок ожидает от ЕЦБ немного большего смягчения, чем от Риксбанка в шестимесячной перспективе. Это, вероятно, отражает более высокий профиль инфляции CPI в Швеции. Если предположить, что эта оценка не изменится, то EUR/SEK может продолжить снижаться.

Мы сохраняем наш трехмесячный прогноз по EUR/SEK на уровне 11,10.

Более сильный, чем ожидалось, показатель CPIF в Швеции, некоторая устойчивость долгосрочных инфляционных ожиданий и ралли мировых акций способствовали сильной неделе для кроны. Однако наш краткосрочный взгляд на SEK не столь радужен.

В ближайшие пару недель тяге к риску может быть сложно поддержать ралли в валютах с высоким бета-курсом, таких как SEK.

Мы все еще ожидаем отскок EUR/SEK к области 11,30 или выше, прежде чем начнется долгосрочное снижение.

Мы подозреваем, что предложенные в феврале заявления о намерениях в отношении смягчения политики могут в итоге оказаться контрпродуктивными. Это связано с тем, что, как признает сам Риксбанк, предотвращение ослабления кроны по-прежнему имеет решающее значение для борьбы с инфляцией, но в то же время ранние заявления о намерениях в отношении смягчения (наряду с окончанием валютных продаж) ставят SEK в уязвимое положение, если настроения рынка станут негативными для валют с высоким бета-коэффициентом.

Мы считаем, что EUR/SEK может вырасти от текущих уровней в краткосрочной перспективе, но Риксбанк вполне может быть готов развернуть продажи FX, если SEK ослабнет слишком сильно.

Наш среднесрочный прогноз для пары предполагает прорыв ниже 11.00, но мы снова подозреваем, что послание Риксбанка по вопросам монетарной политики создает дополнительные препятствия на пути восстановления SEK.

Циклический фон, по нашему мнению, остается препятствием для SEK на фоне слабых и даже похожих на рецессию прогнозов роста европейской экономики.

Шведская экономика, вступившая в рецессию в 3 квартале 2023 года, будет набирать обороты, даже несмотря на стагнацию внутреннего спроса и рынка жилья.

Риксбанк не будет отставать от ЕЦБ - а ФРС не будет значительно опережать другие центральные банки - в цикле смягчения. Это оставляет шведскую валюту в уязвимом положении и с точки зрения ставок.

Структурные потоки по-прежнему являются препятствием для SEK.

Мы ожидаем курс EUR/SEK на уровне 11,60 в ближайшие 6-12 месяцев.

Циклический фон остается препятствием для шведской кроны на фоне слабых и даже похожих на рецессию перспектив роста европейской экономики.

Риксбанк не будет отставать от ЕЦБ в цикле смягчения, что оставляет SEK в уязвимом положении. Перезакладка в цену решений центральных банков может негативно сказаться на рисковых настроениях.

Картина структурных потоков по-прежнему является среднесрочным препятствием для SEK.

Если в 2024 году темпы роста мировой экономики окажутся выше, чем ожидалось, это может оказать поддержку шведской валюте в среднесрочной перспективе.

Прогноз: на 11.20 (черех 1 мес.), на 11.40 (через 3 мес.), на 11.60 (через 6 мес.), на 11.60 (через 12 мес.).

Осторожный прогноз по ставкам от Риксбанка в сочетании с оптимизмом по поводу того, что внутренние экономические перспективы должны улучшиться позднее в этом году, дает возможность SEK восстановить свои позиции, а паре EUR/SEK - опуститься к 11,00 в 3-6-месячной перспективе.

Несмотря на то, что в конце прошлого года курс SEK укрепился, EUR/SEK остается значительно выше своего 5-летнего среднего значения. Слабая валюта повышает инфляционные риски. Однако она также может стимулировать экономический рост за счет экспортного канала; возможно, сейчас появляются признаки этого. Мы ожидаем, что в этом году курс EUR/SEK продолжит нормализацию и вернется к 10,80 в 12-месячной перспективе.